AI 뒤처지던 구글, 1년 만에 역전…시총 1위 엔비디아 턱밑까지

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시총 격차 1년 새 절반으로…”잠깐, 구글이 1위?”

한때 AI 경쟁에서 뒤처졌다는 평가를 받던 구글 모회사 알파벳이 단 1년 만에 극적인 반전을 연출하고 있다. 지난 5월 8일 기준 알파벳 시가총액은 4조 8,000억 달러로, 5조 2,000억 달러의 엔비디아를 4,000억 달러 차이로 추격하고 있다. 작년 말 두 회사 간 격차가 약 7,500억 달러였던 것과 비교하면 불과 6개월 만에 절반 가까이 좁혀진 셈이다.

실제로 알파벳은 지난 5월 1일 장 마감 후 시간 외 거래에서 잠시 엔비디아를 추월하기도 했다. 지난해 10월 31일 이후 주가 흐름을 비교하면 그 격차는 더욱 극명하다. 같은 기간 엔비디아 주가가 약 6% 오르는 데 그친 반면 알파벳은 43%나 폭등했으며, 특히 4월 한 달간 상승률은 34%에 달해 2004년 이후 월간 최대 상승폭을 기록했다. 1년 기준으로는 무려 160%에 달하는 상승률이다.

검색·클라우드·칩·모델까지…”AI 생태계 전체를 쥔 유일한 회사”

월가가 알파벳을 재평가하는 핵심 논거는 ‘AI 풀스택’ 경쟁력이다. 검색, 클라우드, 유튜브, 자율주행 웨이모, AI 칩 TPU, 제미나이 모델까지 AI 가치사슬의 거의 모든 핵심 링크를 알파벳 한 회사가 커버하고 있다는 것이다.

1분기 실적이 이를 수치로 입증했다. 전체 매출이 전년 동기 대비 22% 증가한 약 1,100억 달러를 기록했으며, 구글 클라우드는 63% 급성장하며 매출 200억 달러를 돌파했다. 클라우드 수주 잔고는 한 분기 만에 두 배로 불어 4,630억 달러에 달했다. 선다 피차이 CEO는 자체 AI 칩인 TPU를 구글 클라우드 고객이 자체 데이터센터에서도 운용할 수 있도록 하겠다고 밝혔다.

“엔비디아는 칩에 집중, 구글은 수익화 경로가 다양”

시장이 알파벳에 더 후한 점수를 주기 시작한 것은 단순한 실적 때문만이 아니다. 사업 모델의 내구성에 대한 평가가 바뀌고 있다.

엔비디아는 AI 반도체라는 단일 카테고리에 매출이 집중되어 있어, AI 인프라 투자가 일시적으로라도 둔화될 경우 경기 순환적 타격을 크게 받을 수 있다는 우려가 존재한다. 반면 알파벳은 검색 광고부터 클라우드, 구독 서비스, 자율주행, AI 칩 라이선스에 이르기까지 AI 기술로 수익을 창출할 경로가 훨씬 다양하다는 평가다. 월가에서는 “알파벳이 조립한 사업의 조합은 AI 최대 승자가 되기 위한 이상적인 구도”라는 분석이 나온다.

밸류에이션 우려도 함께…”10년 평균 웃도는 멀티플”

다만 투자자들이 경계해야 할 요소도 함께 부각되고 있다. 알파벳 주가는 현재 추정 이익 대비 28배 수준으로, 10년 평균인 21배 미만을 크게 상회한다. 2008년 이후 최고 멀티플에 근접한 상태다.

올해 구글이 예고한 설비투자(capex) 규모는 최대 1,900억 달러로 2025년 대비 두 배 이상이다. 막대한 투자가 실질적인 수익으로 돌아오려면 AI 에이전트 전략, 제미나이 확장, 클라우드 성장세의 지속적인 입증이 필요하다. 오는 5월 20일 시작되는 구글 I/O가 투자자들에게 그 답을 제시할 수 있는 첫 무대로 주목받고 있다.

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