마이클 세일러의 비트코인 승부, ‘무한 축적’ 전략에 빨간불

마이클 세일러의 비트코인 승부, ‘무한 축적’ 전략에 빨간불

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비트코인에 인생을 건 남자, 마이클 세일러의 전략이 새로운 시험대에 올랐습니다.
블룸버그 통신에 따르면, 세일러가 이끄는 Strategy(구 마이크로스트래티지)가
최근 비트코인 가격 하락으로 인해 뚜렷한 압박을 받고 있는 상황입니다.

핵심은 단 하나입니다.
비트코인 가격이 회사 평균 매입 단가인 76,037달러 아래로 내려갔다는 점입니다.
이는 2023년 이후 처음 있는 일로,
그동안 주식을 발행해 비트코인을 계속 사들이던 이른바
‘무한 축적(infinite accumulation) 모델’이 구조적인 한계에 다다랐다는 신호로 해석되고 있습니다.

세일러의 전략은 단순하지만 극단적이었습니다.
주가가 비트코인 대비 프리미엄을 받을 때마다
신주를 발행해 자금을 조달하고,
그 돈으로 다시 비트코인을 매입하는 방식이었죠.
비트코인이 오를수록 선순환이 강해지는 구조였습니다.

하지만 지금은 상황이 달라졌습니다.
비트코인이 하락하면서
Strategy의 주가 역시 고점 대비 약 70% 하락,
시장 프리미엄도 사실상 사라졌습니다.
이제는 주식을 찍어내 비트코인을 더 사는 전략이
과거만큼 효과적으로 작동하기 어려운 국면에 들어섰다는 평가가 나옵니다.

다만, 당장의 유동성 위기는 아닙니다.
회사는 여전히 약 22억 5천만 달러의 현금을 보유하고 있으며,
강제 매도나 즉각적인 재무 리스크가 발생한 상황은 아닙니다.
문제는 ‘위기’라기보다는 선택지의 축소에 가깝습니다.

비트코인이 반등하지 않는다면
추가 매입 여력은 점점 제한되고,
비트코인이 더 하락할 경우
기업 가치와 투자 논리 모두 시험대에 오를 수밖에 없습니다.

마이클 세일러는 여전히 확고합니다.
그는 비트코인을 “디지털 금”이자
궁극의 가치 저장 수단으로 믿고 있으며,
단기 가격 변동에는 흔들리지 않는다는 입장을 반복해왔습니다.
하지만 시장은 믿음만으로 움직이지 않습니다.

지금의 상황은 이렇게 요약할 수 있습니다.
파산 위기는 아니다.
하지만 ‘무한히 사 모을 수 있는 게임’은 더 이상 아니다.

이번 가격 구간은
마이클 세일러의 비트코인 승부가
신념의 영역에서 현실의 영역으로 옮겨가는 첫 고비가 될 가능성이 큽니다.

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